Залежність від імпорту бензолу проти внутрішнього надлишку толуолу
Ринок бензолу в Китаї залишається частково залежним від імпорту, залежність від імпорту коливається приблизно на 15%. Річний обсяг імпорту протягом 2024–2025 років оцінювався приблизно в 4,3–5,5 млн тонн, в основному від азіатських постачальників, включаючи Південну Корею та Бруней. Незважаючи на те, що Китай має найбільші у світі потужності з виробництва бензолу-за оцінками приблизно в 25–32 мільйони тонн-швидке розширення виробництва стиролу та капролактаму зберегло структуру ринку.
Отже, коли світові ціни на нафту зростають і відбуваються збої в доставці, поповнення імпорту стає важчим, що посилює цінову чутливість на внутрішньому ринку бензолу.
Навпаки, китайський ринок толуолу структурно переповнений. Залежність від імпорту вже впала нижче 1%. У 2024 році імпорт склав приблизно 30 000 тонн, тоді як експорт перевищив 550 000 тонн, що зробило Китай нетто-експортером толуолу. У 2025 році обсяги експорту продовжували збільшуватися, головними напрямками стали такі регіональні ринки, як Сінгапур, Південна Корея та Тайвань.
Інтегровані нафтопереробні комплекси Китаю, маршрути-хімічного виробництва вугілля та гнучка диспропорційна потужність забезпечують значну стійкість пропозиції. Однак ціни на бензол і толуол все ще рухаються вгору паралельно завдяки трьом ключовим механізмам зв’язку.
По-перше, обидва продукти мають спільну базу витрат, отриману від вихідної сировини для нафти, що означає, що стрибки цін на сиру нафту безпосередньо підвищують граничні витрати виробництва. По-друге, широке застосування диспропорціонування толуолу в Китаї перетворює толуол на бензол і змішані ксилоли. Коли бензол має значну премію, нафтопереробники збільшують диспропорційні робочі показники, скорочуючи поставки толуолу та підвищуючи ціни. По-третє, ринкові настрої відіграють певну роль: трейдери часто розглядають BTX як єдиний сектор, а геополітичні події, як правило, викликають синхронні спекулятивні покупки в усьому комплексі.
Рухи цін у березні чітко ілюструють цей зв’язок. У той час як бензол показав більшу чутливість до збоїв у постачанні, толуен усе ще мав ширшу тенденцію до зростання,-що зумовлена витратами. Це пояснює, чому ціни на толуол можуть значно зрости навіть за наявності внутрішнього надлишку пропозиції.
Тиск витрат на ланцюги створення вартості MDI та TDI
Підвищення цін на ароматичну сировину швидко призвело до зростання витрат виробництва поліуретану. Виробництво TDI залежить безпосередньо від толуолу через процес нітрування-TDA-фосгенування, що робить його особливо чутливим до коливань цін на толуол. Виробництво MDI, з іншого боку, базується на бензольному ланцюгу (бензол → нітробензол → анілін → MDI).
Нещодавній стрибок цін на сировину різко підвищив витрати на виробництво TDI, сприяючи швидкому зростанню цін на внутрішньому ринку TDI. Провідні виробники, такі якWanhua Chemicalуже сповістили про коригування-цін ціни.
Хоча ланцюг MDI також стикається з вищими витратами на бензол, інтегроване виробництво аніліну в Китаї пропонує деяку буферизацію витрат. Для порівняння, сегмент TDI зазнає більшого тиску прямих витрат, оскільки зростання цін на толуол і швидке скорочення запасів тиснуть на операційну маржу. Загалом маржа MDI та TDI скоротилася приблизно на 15–25% у березні порівняно з рівнями кінця лютого.
Поліуретанові сектори-включно з гнучкою піною, покриттями та еластомерами-зараз стикаються зі зростаючим тиском-наскрізного витрати. Якщо ціни на сировину залишатимуться високими, такі галузі кінцевого використання, як побутова техніка, автомобілебудування та будівельна ізоляція, можуть тимчасово уповільнити купівельну активність, поки очікується стабільність цін.
Короткостроковий-прогноз: підвищена волатильність у другому кварталі
Станом на 16 березня 2026 року немає чітких ознак найближчого -припинення вогню, що означає, що премії за геополітичний ризик на нафтових ринках, ймовірно, збережуться. У короткостроковій перспективі очікується, що ціни на бензол і толуол залишатимуться нестабільними на підвищених рівнях.
Якщо танкерний рух через Ормузьку протоку поступово відновиться до кінця квітня-за умови, що період перерви триватиме приблизно три тижні-ціни на сировину можуть знизитися приблизно на 15–25%. Згідно з цим сценарієм, ціни на бензол можуть повернутися до діапазону 6500–7000 юанів за тонну, а на толуол – знизитися до 6000–6500 юанів за тонну. Це зменшило б витратний тиск на виробників MDI та TDI та знову відкрило б вікна закупівель для покупців, які перебувають на нижній ланці.
Однак, якщо конфлікт пошириться на другий квартал і ціни на сиру нафту продовжуватимуть зростати в поєднанні з внутрішніми графіками технічного обслуговування та потенційним поповненням запасів, не можна виключати подальшого зростання. За такого сценарію ціни на бензол можуть перевищити 9 000 юанів за тонну, тоді як толуол може перевищити 8 000 юанів за тонну, що змусить виробників поліуретану прискорити стратегії розподілу витрат.
Основні показники для моніторингу включають щоденний рух танкерів через Ормузьку протоку, експортні потоки бензолу з Південної Кореї, робочі показники внутрішнього диспропорціонування толуолу та рівень запасів TDI та аніліну.
Ароматична промисловість Китаю значно покращила свою стійкість завдяки широкомасштабній-інтеграції нафтопереробки та вугільно-хімічному розширенню. Проте сира нафта залишається основним фактором витрат. Поточний конфлікт між США та Іраном ще раз підкреслює чутливість китайського ринку бензолу до імпорту та тісний зв’язок між бензолом і толуолом через диспропорційний арбітраж.
Для індустрії MDI/TDI перша половина 2026 року, ймовірно, буде характеризуватися підвищеними витратами на сировину та дедалі більшою різницею попиту на нижній течії, що робить проактивне управління ризиками та хеджування сировини критично важливими для підтримки конкурентоспроможності.